Dio 4.10: Uskladite trajanje svojih investicija sa vremenom kada će vam novac biti potreban

„Ako bi vam pad vrijednosti akcija od 50% u kratkom roku izazvao veliki stres, bolje je da ne ulažete u obične akcije.“

Kada pravite dugoročna ulaganja, poput sredstava koja izdvajate za penzioni plan, indeksirani fond akcija je obično najbolji izbor. Iako je dugoročni prinos akcija značajno veći od prinosa obveznica ili gotovine na bankovnom računu, vrijednost ovih drugih opcija je stabilnija na kraće (pa čak i srednje) vremenske periode. Kako se približava trenutak kada će vam sredstva iz investicionog plana možda biti potrebna, ima smisla prebaciti ta sredstva ka stabilnijim investicijama. Uz vremenski horizont od pet godina, kupovina obveznice koja dospijeva za pet godina, u trenutku kada ćete dobiti svoj početni ulog plus kamatu, predstavlja relativno sigurno ulaganje. Opšte pravilo je da kupujete obveznice koje dospijevaju otprilike u vrijeme kada će vam sredstva biti potrebna, bilo za školarinu na postdiplomskim studijama, učešće za kupovinu doma ili prihod tokom penzije.

Primarni rizik posjedovanja obveznica je inflacija, koja smanjuje vrijednost i glavnice i fiksnih kamatnih isplata. Ovaj rizik može se smanjiti posjedovanjem obveznica zaštićenih od inflacije, poput TIPS obveznica u Sjedinjenim Američkim Državama ili Obligations Assimilables du Trésor (OATs) u Francuskoj. Ove obveznice isplaćuju tržišno utvrđenu fiksnu kamatnu stopu koja se određuje prilikom kupovine, plus godišnje prilagođeni prinos koji odgovara stopi inflacije tokom trajanja obveznice. Njemačka, Kanada, Grčka, Australija, Italija, Japan, Švedska, Izrael i Island takođe izdaju obveznice zaštićene od inflacije. Kako je nepredviđena inflacija jedan od faktora koji dovodi do toga da prinosi obveznica vrijede manje od očekivanog, kupovina i držanje obveznica zaštićenih od inflacije štiti vlasnika od tog rizika. Kada se očekuje inflacija, početna fiksna kamatna stopa obveznica zaštićenih od inflacije obično je niža od stope za standardne državne vrijednosne papire, jer one već uključuju dio očekivane inflacije u svoje isplate. Ako je stvarna stopa inflacije viša od očekivane, obveznice zaštićene od inflacije generalno donose višu stopu povrata od standardnih državnih obveznica, dok je suprotno u slučaju kada je stvarna inflacija niža od očekivane. Na taj način obveznice zaštićene od inflacije pružaju vlasnicima zaštitu od neočekivanog porasta stope inflacije, ali i manje novca u slučaju neočekivanog pada inflacije. Ove obveznice su posebno privlačne penzionerima koji žele osigurati stabilan realni prinos i kupovnu moć svojih sredstava. Međutim, njihova kratkoročna vrijednost takođe je pod uticajem promjena u kamatnim stopama i očekivanja o budućoj inflaciji. Zato preporučujemo konsultaciju sa finansijskim savjetnikom prije velikih investicija u obveznice zaštićene od inflacije.⁽¹⁵⁴⁾

Dodatni rizik povezan sa obveznicama je uticaj promjena kamatnih stopa. Pretpostavimo da kupite obveznicu od 1000 eura sa trajanjem od trideset godina koja isplaćuje kamatu od 5%. Ova obveznica vam obećava isplatu 50 eura kamate svake godine tokom trideset godina, nakon čega ona dospijeva i vraća vam 1000 eura. Ali, ako opšta kamatna stopa poraste na 10% ubrzo nakon što kupite ovu obveznicu, njena vrijednost će odmah pasti na otprilike polovinu onoga što ste platili. Razlog? Pri kamatnoj stopi od 10%, investitor može dobiti 50 eura kamate svake godine kupovinom obveznice od 500 eura. Dakle, sada će 500 eura biti otprilike sve što će iko biti voljan da plati za vašu obveznicu od 1000 eura. Naravno, ako kamatna stopa padne na 2,5% ubrzo nakon što kupite vašu tridesetogodišnju obveznicu sa kamatom od 5%, njena cijena će se otprilike udvostručiti. Ali ova volatilnost (ili rizik) je veća nego što biste možda željeli prihvatiti ako štedite za nešto što planirate kupiti za pet godina.

Koliko dugo bi portfolio trebalo da sadrži samo akcije, a kada bi trebalo preći na obveznice? To zavisi od vremena preostalog do trenutka kada želite da pristupite investicionim sredstvima. Kao što smo gore sugerisali, relativno kratkoročne investicije možda će najbolje funkcionisati isključivo s obveznicama. Na primjer, mladi par koji štedi kako bi prikupio 20% učešća za hipoteku prilikom kupovine kuće možda bi trebalo potpuno da izbjegne tržište akcija—ali samo za taj dio svoje štednje—i uloži taj novac u obveznice. Razlog je taj što štednja za učešće obično traje samo nekoliko godina. Nasuprot tome, par može štedjeti 18 godina za finansiranje univerzitetskog obrazovanja novorođenčeta ili 35 do 45 godina kako bi prikupio sredstva za penziju. U ovim slučajevima, akcije bi trebalo da čine značajan dio, a možda i cijeli investicioni portfelj tokom većeg dijela štednih godina.

Roditelji novorođenčeta koji odmah počnu štedjeti za univerzitetsko obrazovanje svog djeteta imaju više godina za povećanje bogatstva i diversifikaciju rizika, koristeći akcije za brži rast. U tom slučaju, ima smisla da dio univerzitetskog portfelja bude u akcijama. Međutim, kao što pokazuje pad cijena akcija tokom Velike recesije 2008. godine i tržišni pad 2022. godine, čak i s 18-godišnjim vremenskim okvirom, ulaganje u akcije nosi rizik. Ponovo, investitori koji žele smanjiti rizik u svojim fondovima za univerzitet mogu to učiniti tako što će držati manje akcija, a više obveznica, naročito kako se približava vrijeme kada će sredstva biti potrebna.

Kako ljudi zarađuju više i žive duže, štednja za penziju postaje sve važnija. Ne želimo da drastično i negativno promijenimo svoj stil života nakon odlaska u penziju, niti možemo sebi priuštiti da nam sredstva za penziju nestanu prije vremena. Za štediše čija je penzija za deset ili više godina, diverzifikovani portfolio akcija, poput investicionog fonda indeksiranog na S&P 500, vjerovatno predstavlja najbolju investicionu opciju. Za konzervativnije štediše, držanje 10%, 20% ili čak 40% portfolija u obveznicama obično će pružiti veću stabilnost u vrijednosti penzionih sredstava, iako će ukupan prinos vjerovatno biti niži na duži rok.

Kako se približava potreba za prihodima iz penzije, za sve osim najbogatijih, mudro je postepeno prelaziti s portfolija koji je u potpunosti sastavljen od akcija na obveznice. Kada bi taj prelazak trebalo da počne, zavisi dijelom od toga kada i koliko mjesečnih prihoda će biti potrebno tokom penzije. Za one koji imaju veliki portfolio ili dobar penzioni prihod u odnosu na svoje potrebe u penziji, veći dio štednje može duže ostati u akcijama kako bi se maksimizirao očekivani ukupni prinos. Cilj prelaska na obveznice prvenstveno je izbjegavanje potrebe za prodajom akcija po privremeno niskim cijenama. Što prije planirate koristiti svoj portfolio za mjesečne troškove života, to je važnije smanjiti rizik strateškim i postepenim prelaskom na obveznice.

Što se tiče penzionih investicija, takođe je od ključne važnosti razmotriti poreski tretman vaših investicionih doprinosa i prihoda iz penzije. U mnogim zemljama štednja za penziju je zaštićena od određenih poreza na dohodak, što omogućava da vaša štednja brže raste. Na primjer, u Ukrajini doprinosi ne-državnim penzionim fondovima su odbitni od bruto prihoda do 15% plate, a prinosi od investicija nijesu oporezovani, što omogućava brže uvećavanje ukupnih sredstava.⁽¹⁵⁵⁾ Niži porezi su način na koji vlade podstiču građane da štede za penziju. Neke zemlje, kao što je Bugarska, čak oslobađaju prinos i isplate iz privatnih penzionih fondova od svih poreza.⁽¹⁵⁶⁾ Iako neke zemlje u Centralnoj i Istočnoj Evropi još uvijek nemaju dostupne privatne penzione investicije, postoji globalni trend povećanja dobrovoljnih penzionih doprinosa kroz poreske podsticaje. Ako nemate pristup poreskim olakšicama za privatne penzione račune, nastavite da štedite; na taj način, kada ti računi postanu dostupni, moći ćete da uštedite maksimalni dozvoljeni iznos svake godine.

Naš savjet za one koji žele da se pripreme za buduću penziju može se sažeti ovako: počnite štedjeti za penziju rano, ostanite uz diverzifikovane portfolije akcija dok se potreba za sredstvima ne približi dovoljno da opravda postepene prelaze ka sigurnijim, ali manje profitabilnim sredstvima poput obveznica, i iskoristite povoljan poreski tretman koji se pruža za penzione planove.